现货黄金再创新高，期货黄金冲上3600美元/盎司。截至2025年9月2日，黄金已经连涨6个交易日，现货黄金续刷历史新高；纽约黄金期货冲上3600美元，2025年以来累涨36%。黄金和白银成为今年表现最好的资产，大幅超越全球主要权益资产，也远领先于其他商品。
黄金今年已成为表现最强劲的主要大宗商品之一，涨幅超过30%并于本周初创出历史新高。央行增持、美联储降息预期以及特朗普对美联储施加更多控制等因素共同推动了这轮上涨行情。
近日，高盛团队在最新报告中指出，美联储独立性受损的情形下，市场将面临通胀上升、股债双跌以及美元储备货币地位削弱的多重冲击。相比之下，黄金作为不依赖机构信任的价值储存工具，将成为投资者的避风港。高盛警告称，如果美联储公信力受损，投资者仅需将极小部分美债持仓转向黄金，金价就可能飙升至每盎司近5000美元的惊人水平。
高盛的预测折射出的是，美联储政策预期、地缘风险与央行资产重配的共振，而美联储信誉变化，成为黄金未来走向的关键。
当前，黄金上涨的有三大核心驱动力。首先是全球央行持续购金，为金价提供底部支撑。其次是降息预期助推，美联储的降息预期强烈加速了黄金价格上涨。9月2日，芝加哥商品交易所的美联储观察（FedWatch）工具显示，美联储9月降息25个基点的概率已升至89.6%，维持利率不变的概率降至10.4%；美联储10月维持利率不变的概率为4.9%，累计降息25个基点的概率为47.3%，累计降息50个基点的概率为47.9%。
除了上述两个因素，政策干预也对金价上涨起到了催化作用。2025年特朗普公开指责鲍威尔并呼吁“美联储理事会接管控制权”，7月货币政策会议上两名特朗普任命的理事罕见反对利率决议。这种动摇了市场对美联储“物价稳定守护者”的信任，黄金避险属性被放大。
近期的黄金价格突然暴涨，也从另一个侧面展现出美联储信誉受到动摇。
华泰证券在今年6月的报告中就指出：近年来，长期支撑美元地位的因素边际削弱，叠加美元被高估以及美元资产被超配，预计美元资产“再平衡”将导致美元走弱。4月2日对等关税宣布后，美元不升反降是今年市场至今最大的“反直觉”现象之一，背后或反映了美元地位的下降以及美元估值溢价的下降。特朗普就任以来，对内扰动美国内部制衡、干扰联储独立性、推动财政扩张，对外大幅加征关税、动摇盟友信任、并退出各种多边机构，动摇全球对美国资产信心，加快美元地位的下降。
天风证券的研报也指出，8月以来，美国货币政策独立性的担忧显著升温。8月26日特朗普表示，他很快将在美联储理事会中拥有“多数”由其任命的成员。如果美联储独立性丧失，可能导致滞胀风险上升、债务问题和财政担忧加剧削弱美元地位、资本外逃等后果，美国股债汇三杀，资金流向避险资产。
高盛报告对黄金未来走势的三种可能路径做了推演，提出三种金价情景：基线预测为2026年中升至4000美元，尾部风险情境下达到4500美元，而极端情况下若仅1%私人持有美债资金流入黄金市场，金价将逼近5000美元关口。
（经济观察网李晓丹/文）
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